对于AI到底能不可“降本增效”，前不久Uber总裁兼COO安德鲁·麦克唐纳在一档播客里讲了一个细节。
他说，本年4月，Uber CTO普拉文·内帕利·纳加发现公司四个月就用光了2026全年的Claude Code预算。那一刻被他面貌为“脑袋爆炸”。
得知这一悲讯之后，公司里面启动厚爱考虑一件以前没东谈主当回事的事：Token到底花了些许钱，这些钱换回了什么。
麦克唐纳给出的论断很巩固。他和高等工程负责东谈主疏通之后相识到，更高的Token滥用，并莫得换来同比例更多的、对用户确凿有效的功能。
那条“参加越多、产出越多”的弧线，他画不出来。
他还有一句话说得很径直：AI不是免费的。
这件事值得说，原因不在于Uber小器不念念费钱——它一年R&D参加三十多亿好意思元，不差这点预算。过错在于，一家把AI用得这样猛、接纳率这样高的公司，第一次公开承认我方算不清这笔账。
虽然，Uber也不是孤例。
微软正在收回自家部门里大部分Claude Code的授权，要求职工改用GitHub Copilot；擅长整活的说话学习平台Duolingo也牵挂了把AI使用量纳入绩效捕快的作念法，因为职工质疑这个目的奖励的是“为用而用”；而在国内，米哈游的一位时刻leader也在近期共享中无奈说谈一次“惨痛”事件，由于工程师莫得设立Token滥用上限就放工离开，效果智能体聚合运行13小时，滥用了价值200万元东谈主民币的Token，而这200万在网友看来是无兴趣兴趣；甚而外交媒体上有音信暗意，腾讯启动缩水职工的Token福利……
本年还未过半，企业们依然要集体启动算Token账了。
故兴趣的地方在这里——
通盘东谈主齐以为AI还在抓续进化：模子还在变强、Token单价还在跌、接纳率还在涨。一切看起来齐还在爬坡，离顶点还有距离。
可泡沫依然先一步冒出来了。
01 Token越来越低廉，账单却越来越贵
先看一个反直观的事实。
以前一年，主流厂商每百万Token的平均成本从约莫10好意思元跌到2.5好意思元；再往前看，2024岁首要达到GPT-4级别的性能，每百万Token约莫要60好意思元；到2026岁首，这个数字下降了向上98%，高效模子只须0.3到0.75好意思元。
Token在快速变低廉。但归并批看着Token价钱着落的企业，月度账单却在成倍增长。
原因不复杂。
单价着落只说了一半的故事。
企业消费AI的模样变了。按2024年的Token费率作念的预算表，遇上2026年的用法，滥用的是预算的好几倍。
国内这边，降幅比国际更大。
4月底，DeepSeek在两天内两次降价，先给V4-Pro开了2.5折限时优惠，又把全系输入缓存射中价降到首发价的至极之一。本来说好5月31日恢还原价，效果5月22日晓谕：2.5折不再限时，转为始终。降价之后，V4-Pro缓存射中输入每百万Token只须0.025元。
紧接着是小米。5月27日MiMo-V2.5系列API晓谕始终降价，最高降幅99%，同期取消了凹凸文窗口的分档。雷军转发了这则音信，接待征战者接入。其缓存射中输入价从每百万Token 2.8元降到0.025元，与DeepSeek基本抓平。
算下来，2026上半年中国各家大模子公司一共下调了六次API价钱，其中三次晓谕为始终降价。
2026世界杯赛事竞猜中国官网但归并个市集里，还有另一批厂商在加价。
字节豆包推出付费订阅，智谱三次上调API价钱，阿里云和腾讯云接踵晓谕加价5%。一边是DeepSeek、小米把价钱压到很低，一边是另一批厂商往上调。归并个赛谈，归并段时辰，降价和加价同期发生。
这少许比单纯降价更值得琢磨。若是这个买卖依然有镇静的盈利模子，价钱应该拘谨到一个区间，而不会分红两个场合。
价钱分化，评释厂商对这东西该卖些许钱并莫得共鸣——有东谈主念念用补贴换界限，有东谈主念念靠加价缓语气，背后是归并个问题：还没找到一条能站得住的成本线。
其中最大的变量其实是Agent。
聊天机器东谈主时间，你问一句，它答一句，Token按单次调用计费。Agent时间不同，它会我方拆衔命务、调用用具、反复试错，一个任务背后是几十上百轮调用。一样一件事，kaiyun开云体育2026世界杯中国官网agentic使命流滥用的Token是聊天机器东谈主的5到30倍，顶点情况能到几百倍甚而上千倍。
这才是Uber那笔账算不清的根源。问题不在某一次加价，而在通盘这个词使用范式换挡，把成本弧线合座举高了一个量级。
这件事也对一个流行说法组成了挑战：AI是基础措施，旯旮成本会趋近于零。
传统软件照实是这个逻辑。写一次，托管成本极低，每多一个客户的旯旮成本接近于零，是以能作念出75%到80%的毛利率。AI不适用这套逻辑。每一次推理、每一条修起、每一个代码提出，背后齐要滥用践诺的算力。
而Agent把这个问题进一步放大。如今推理依然占到企业AI预算的85%，占AI总算力滥用的八到九成。产业越往Agent走，账单越高，而不是越低。
是以，Uber目下作念的事，是把Token滥用的成本，径直拿去和招东谈主的成本作对比。一边是工程师的工资，一边是模子的账单，摆在归并张表上比。
这是一个信号。
当一家公司启动把算力账单和招东谈主成本放在一齐核算的时候，意味着它依然把AI当成一项需要衡量的通例成本，而不再是无条目参加的政策方式。
02 买方以为贵了，但卖方我方也在亏
更值得贯注的问题在供给这一端。
Uber们目下还以为Token低廉，是因为这个价钱自己被补贴过。它并不反应确凿成本，更像一张还没到期的优惠券。
看毛利率。
据The Information报谈，OpenAI昨年毛利率从40%跌到33%，远低于我方46%的预测；Anthropic 2025年的毛利率瞻望唯一40%，比成见低了10个百分点——两家齐没达标，主因齐是归并个：推理成本失控，远超预期。
看十足亏本。
OpenAI 2025年亏本约90亿好意思元，2026年瞻望170亿，2027年570亿。有分析师把磨真金不怕火成本也计入后估算，OpenAI在每一块“算力好意思元”上只收回约莫0.68好意思元——也即是说，在支付任何工资和销售用度之前，仅硬件成本一项，每1好意思元就要亏掉0.32好意思元。
这意味着用户每发一条复杂查询，AI公司践诺上就在这笔往复上亏钱；而那些廉价订阅，恰正是补贴力度最大的部分。
虽然这个脚本也并不生分。
所谓“千禧一代生涯模样补贴”，即是VC的钱帮你补贴了低廉的Uber打车和DoorDash外卖。今天你用的每一个Token，本色上是这套补贴的AI版块。
补贴还有更隐痛的一层。
这些AI大厂通过政策和解拿到打折算力，华尔街偶然候管这叫“轮回融资”——微软据报谈以低于市集价向OpenAI供应算力。可即便吃着这些扣头，OpenAI和Anthropic如故在亏钱。
补贴不会一直抓续。依然有从业者明确预报：面前API订价是被补贴的，作念2027年预算时应该保守假定畴昔18个月API价钱高潮30%到50%，因为厂商朝夕要转向能盈利的单元经济学。
许多唱空者说得更直白，面前这些价钱战，是风险投资和超大界限厂商的交叉补贴撑起来的，一朝老本收紧，就难以为继。
比如目下许多大公司发现Token账单和产出对不上，启动算账；卖方自己就在亏本权略，朝夕要加价；加价之后，买方的账更难算。两端齐还在亏买卖，彰着中间老是有一些体式出了问题。
虽然，也有东谈主不认可这套判断。
有一片的“餐巾纸算法”认为推理其实是赢利的——输入Token的惩办成本比输出Token低近千倍，靠这种不合称，API业务的毛利率不错达到软件级别，即便估算偏差三倍也依然盈利。
但问题赶巧在这里。“单Token更低廉”不等于“合座更低廉”。
当Agent把每个任务的Token滥用举高5到30倍，毛利能否膨胀，取决于成本下降的速率是否快过需求上升的速率。
这是一个还莫得谜底的赌注。
而泡沫频频就出目下莫得谜底的地方。
互联网时间“先圈用户、再谈变现”的逻辑能设立，前提是旯旮成本果然不错作念到趋近于零，界限上来之后成本会被摊薄。
Token经济莫得这个前提——界限越大kaiyun，滥用越多，是以，它可能比许多行业齐更早，在自身还没确凿熟练的阶段，就先遇上泡沫。